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?鋰電池＋電控布局，分析師上調目標40%，給予80倍PE

受益于國內市場及全球化采購，預計公司2021年電池出貨量有望超115GWh，同比增125%+，其中國內市場動力出貨80GWh，海外動力市場出貨20GWh，儲能及兩輪車有望達到15GWh，2022年出貨有望超240GWh，同比翻番，連續兩年高增長。

由于公司已進入全球主流車企供應鏈，并多數獲得主供地位，未來成長空間較大，我們預計2025年公司電池出貨量有望達到將近600GWh，年復合增速40-50%，開啟高速增長。

由于下游景氣度持續超市場預期，我們預計2021-2023年歸母凈利潤110.13/213.29/320.08億元，同比增長97%/94%/50%，對應PE為106.33x/54.90x/36.59x。考慮到公司為電池龍頭企業，積極擴產，給予2022年80倍PE，對應目標價733元。

風險提示：電動車銷量不及預期，競爭加劇。

中孚信息

“保密安全”領軍，逐漸走向“數字安全”

公司加速從“保密安全”走向“數字安全”，主機與網絡安全、數據安全、安全監管平臺、檢查檢測等產品線多極發力，有望實現快速增長。我們預測公司2021-2023年歸母凈利潤為3.78、4.65、6.24億元，EPS為1.67、2.05、2.75元/股，當前股價對應PE為26.0、21.2、15.8倍，公司PE估值低于行業可比公司，首次覆蓋。

開源證券|陳寶健

1）業務規模快速擴大，高激勵目標彰顯信心

面臨信創帶來的歷史性機遇，公司持續拓展和完善產品線，市場占有率快速提升，業務規模快速擴大。2016年至2020年，公司營業收入由2.08億元上升至9.9億元，CAGR為46.43%；歸母凈利潤由0.49億元上升至2.42億元，CAGR為49.53%。根據公司股權激勵業績考核目標：以2020年收入為基數，2021-2023年增速分別不低于45%、90%、135%，充分彰顯公司對未來發展的信心。

2）防護、監管、檢查多極發力，有望驅動快速成長

（1）安全防護產品：公司在黨政信創領域布局早，產品和解決方案市場領先。一方面，公司已經逐漸從主機安全走向數據安全，推出一系列數據安全產品和解決方案，數據安全收入有望高速增長。另一方面，隨著行業信創的逐步開展，公司基于國產平臺的主機與網絡安全產品、數據安全產品迎來新的發展機遇。

（2）安全監管平臺：公司在省級安全監管平臺建設中市占率領先，目前安全監管平臺市場開始從黨政客戶向行業客戶進行延伸，從省級黨政機關向地市級延伸，市場需求的增加將繼續驅動公司安全監管業務的快速發展。

（3）安全檢查業務：隨著行業市場應用領域的不斷擴大及新型檢查檢測產品的列裝，檢查檢測業務將持續快速發展。